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  公司收到捷豹路虎发出的供应商定点信

  近期,亿纬锂能发布公告称其参与了捷豹路虎(JLR)48V 电池系统项目,并收到了JLR 发出的供应商定点信,定点项目名称为“20Ah MHEV Battery”。

  简评

  接连获得国际车企认可,公司加速布局48V 轻混系统去年下半年以来,公司相继收到国际车企关于48V 系统的供应商定点信。除今年2 月捷豹路虎的48V 电池系统项目供应商定点信以外,在2020 年10 月,公司也收到了德国宝马集团的供应商定点信,项目名称为“BK48V”。同时在产能方面,公司在今年2 月公告称拟投资36 亿元建设两大电池项目,其中26 亿元用于“xHEV 电池系统项目(一期)”的建设,包括12V 和48V 电池系统,我们预计该项目投产之后将主要满足国际知名车企的配套需求,标志着公司开始加速布局48V 轻混系统。

  顺应全球减排趋势,48V 系统成长空间巨大

  一般来说,传统燃油车往往采用铅酸电池供电,我们认为轻混电池系统相比于铅酸电池来说具有两点优势:1)轻混系统的汽车在启停以及市内低速运行的情况下采用电力作为能源,可以有效降低车辆运行时的二氧化碳排放量,减排幅度预计能够达到15%;2)48V 系统相比于铅酸电池电压更高,可以满足未来汽车内更多智能化电子设备的应用。

  考虑到全球碳减排以及汽车智能化趋势不断加速,我们预计48V系统市场空间未来将逐步打开。根据GGII 的统计与预测,2020年国内48V 乘用车销量约为33.1 万辆,到2025 年全球48V 汽车年产量预计将达到1360 万辆,其中中国将成为48V 技术应用的主要市场,到2025 年产量有望接近800 万台,行业成长空间巨大。

  动力电池及小型电池业务维持高景气

  动力电池业务方面,公司未来几年动力电池产能增量较大,同时考虑到全球新能源汽车持续快速放量,我们预计公司三元软包以及方形磷酸铁锂电池出货量都将维持较快增长。消费电池业务方面,今年年初荆门三元圆柱电池扩建产能(2.5GW 新增产能)已正式投产,后续仍将有产能持续投放,同时公司金豆电池在国内市占率后续有望不断提升,再加上TWS 耳机行业持续放量,我们预计今年公司消费电池业务也将维持较快增长。

  维持公司“买入”评级

  整体来看,公司动力电池及消费电池业务新增产能充足,同时产业链下游需求旺盛,两部分业务仍将处于持续高景气的状态。同时,公司近一年来不断加速48V 电池系统业务的推进,目前已经陆续获得多个国际客户的认可。后续随着其在建产能的不断投放,我们认为这一板块业务将成为公司未来利润增量的又一大重要来源。

  考虑到参股公司思摩尔国际贡献的投资收益有望大幅增长,并且公司动力电池及消费电池出货量也将持续高增长,我们预计2020-2022 年公司将分别实现归母净利润16.93 亿元、30.02 亿元、39.95 亿元,维持公司买入评级。

  风险提示:48V 系统需求提升不及预期;公司产能建设进度不及预期。