经营表现超预期，盈利能力略有提升 　　老板电器预计2021Q1 实现营收17.72-20.25 亿元，同比20 年/19 年分别增长40%-60%/6.72%-21.97%，归母净利3.43-3.

　　事件 　　公司公告：2021Q1 公司实现营收22.6 亿，同比下降3.64%；实现归母净利润1.24 亿，同比下降13.27%。 　　简评 　　考虑20Q1 高基数与会计准则变化影响，公司主业经

　　招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要： 　　宏观组。 　　1、央行未提“不急转弯”并不意味着政策将要边际收敛和受到通胀制约。根据央行的研究成果来看，当前我国产出缺口在零附近，这决定了国内价格水平

　　事件 　　事件1：公司发布2020 年年度报告，2020 年公司实现营收1072.7亿元，同比2019 年825.0 亿元增长30.0%。实现利润总额166.8亿元，同比2019 年31.4 亿元

　　2020 年疫情导致公司主业及投资收益阶段性承压，而公司积极应对、加速开店成效显著。 　　2021Q1 随着疫情可控，公司“年货节”活动叠加2020 年快速开店，经营持续恢复、业绩表现出众，全年高

　　2020 年煤价下跌带来公司业绩下滑，但2021 年煤价回暖料将增加业绩上涨弹性。公司目前仍有大型矿井在建，叠加积极向新材料、清洁能源领域转型，未来成长性依然有保证。目前股价处于大幅度“破净”状态

　　2020 年公司线上阿里平台阶段性承压，线下拓展节奏迅速。利润端同口径下毛利率改善明显，销售费用有所增加背景下，净利率有所提升。展望未来，我们预期公司会继续在线上推动全平台建设；线下持续实现门店数

　　公司2020 年收入/归母净利润同增19%/11%；2021Q1 收入高增90%以上、归母净利润扭亏为盈，增长靓丽。展望未来，低温口感优&营养高，持续受益消费升级，景气维持高位。公司已积累产品、供

　　投资要点： 　　公司发布2020 年年报：报告期公司实现营收54.22 亿元（YoY+10%), 归母净利润6.48 亿元（YoY+19%), 扣非后归母净利润6.16 亿元（YoY+24%)。其

　　大额资产减值拖累公司2020 年业绩 　　2020 年公司营业收入191.65 亿元，同比增长16.83%，公司实现归母净利润4.72 亿元，同比下降39.31%，经营活动产生的现金流量净额26.